貴金屬套利交易的價差分析
套利成功的核心在于捕捉到合理的價差。“合理價差”這是一個相對的概念，老虎機中獎在市場發展早期，由于套利交易者不多，市場處于無序狀態，定價往往出現失衡，導致套利交易利潤驚人。以黃金期貨為例，以下系統梳理一下其上市以來的套利機會。
以下分析采用2008年10月以前期金主力合約Au0812與Au(T＋D)價差為例，
Au0812合約與Au(T＋D)之間價差及相關性分析圖示
上圖中粗線顯示的是以往主力合約Au0812與Au(T＋D)期現之間價差走勢圖，根據其特征，可以把它老虎機必勝法分老虎機為三個階段：
第一階段：非理性定價區間。2008年1月9日到3月10日。1月9日是黃金期貨上市首日，主力合約Au0806當天開盤230.95，而Au(T+D)開盤報價則為205元，兩者價差達到25.95元。
第二階段：重定價區間。3月10日至5月初，這一區間的顯著特點是價格變動范圍大，而且前期出現期現倒掛現象，后期均值在0上下浮動，波瀾不驚，雖然仍有期現倒掛現象，但幅度不大，較少出現套利交易機會。
第三階段老虎機救援金：趨于理性，基差變動趨于活躍區間。6月上旬以后，先期期現價差在1元/克上下浮動，隨后有再次擴大老虎機機率化趨勢，黃金市場套利者增多，博弈趨于激烈。
由于滬金期貨的漲跌停板制度、強行平倉制度以及Au(T＋D)的夜盤交易制度，導致滬金期貨與Au(T＋D)之間價差在市場極端波動情況下會達到10元/克以上，但這并不是真實的市場意愿，僅僅是因為一邊市場停止交易，而另一邊市場仍在波動導致的假象。